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成分股狂热-美联储的降息并不会带来美股如预料般的上涨

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太阳大声退伍

盈利能力才是關鍵Trahan表示,這一現象在即將到來的中報季尤為突出。在2001年和2007年時,就因為標普500成分股的盈利增長跌至0%,所謂的「美聯儲賣權」在這段時候就沒有如預期般出現。

夢回20012007

同時,從標普500成分股盈利增長的角度能更加清楚地看清這個問題。

Trahan指出,目前投資者對於美聯儲降息的「狂熱期待」是非常典型的「非理性共識」。對於投資經歷久一些的投資者而言,應該能回憶起同樣的狂熱氛圍在2001年和2007年都曾短暫上演過。

根據FaceSet的數據,2019年二季度標普500成分股的盈利增長將同比下降2.6%。

Memani認為,當前美聯儲從去年的漸進式加息預期到本月底的降息落地預期,反映出的是對於過去三年加息或將美國經濟推向懸崖邊緣的恐懼。

通常而言,所謂的「美聯儲賣權」指的是投資者常常會幻想,美聯儲會在經濟下行的時候採取刺激政策推動資產價格上升。

對於當下還有一個潛在的問題是,美國上市公司盈利增長放緩的速度要快于比經濟指標反映出的衰退更快一些。雖然這與近期一系列外部事件有直接關係,但這一現象卻被華爾街解讀為2018美國減稅措施導致的基數增加。

根本性錯誤Invesco投資副總裁Krishna Memani在周二也表示,那些指望美聯儲降息刺激股市的投資者最初的假設可能就已經錯了。

但很顯然,那兩次投資者都沒能如願。Trahan表示這種「降息利好」在上世紀90年代肯定成立,但在過去20年裡卻很難站得住腳。其中一個最為簡單的表現是,類似於PE這樣的估值在短暫的擴張之後便會因為種種先行指標走弱而開始收縮。

「美聯儲降息-美股上漲」,這條邏輯表面看上去沒什麼問題,但瑞銀分析師Franois Trahan在周二發佈的報告中指出歷史數據顯示當企業盈利出現逆轉后,美聯儲的降息並不會帶來美股如預料般的上漲。

Memani主張美聯儲僅僅是在把經濟拖入深淵前做了一些「謹慎的努力」,並預計接下來美聯儲將會以謹慎且有條理的方式「逐步解除」過去幾次加息。隨着今年二季度經濟增長觸底,美國經濟有望在下半年重新上路,將年化增長率拉回2%以上。

作為全球最為知名的「美聯儲降息愛好者」,美國總統曾經有一句名言:如果美聯儲知道該做什麼(降息),道指的點位要比現在還高5000-10000點。

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